从动化范畴持续结构热泵营业无望触底回升

　　事务：公司发布2024年报和2025年一季报。2024年实现停业收入12。97亿元，同比-16%；归母净利润1。68亿元，同比-22%；实现扣非归母净利润1。33亿元，同比-35。6%。2025Q1公司实现停业收入3。51亿元，同比+19%；归母净利润0。5亿元，同比+23%；实现扣非归母净利润0。46亿元，同比+34%。机械人&工控营业无望开辟新增加点。1）新能源汽车热办理范畴停业收入45，320。79万元，我们认为新能源车热办理热泵趋向无望带动公司热办理营业持续增加。2）公司持续投入机械人和工业从动化范畴，公司沉点环绕多合一集成化、高机能通用化、深度定制化等标的目的推进手艺立异及市场拓展，将来无望跟从“具身智能”大势，打制新增加点。欧洲热泵出口回暖。按照海关总署数据，25年3月热泵相关产物及零部件出口15。70亿元，YOY+23。6%。此中，对欧洲21国（不包含俄乌）出口6。29亿元，同比+30。8%。我们认为24年欧洲热泵低迷影响公司盈利，25年呈现的热泵回暖迹象无望带动公司营业和利润增加。盈利预测及投资评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为2。6/3。5/4。1亿元，同比增加55%、35%、截止4月24日市值对应25、26年PE估值别离是26/19倍，维持“买入”评级。风险峻素：行业需求不及预期风险；手艺迭代变化风险；原材料价钱波动超预期风险；环保及平安出产风险等。