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　　东华测试(300354) 事务：东华测试披露2024年中报，Q2归母净利润增加35。30%公司披露2024年中报，2024上半年公司实现营收2。76亿元，同比增加37。75%；归母净利润0。74亿元，同比增加65。11%。拆分单季度，公司2024年Q2实现停业收入1。72亿元，同比增加33。60%，归母净利润0。47亿元，同比增加35。30%。 布局力学营业增加稳健，电化学工做坐同比翻倍增加 拆分营业布局察看，公司收入占比最高的布局力学机能测试阐发系统营业增加不变，2024年上半年实现收入1。90亿元，同比增加36。24%。我们认为该营业的下逛需求次要取特种行业的研发景气宇相关，正在履历了2023年的特种行业的调整之后，一方面特种行业全体成长趋向逐渐有序，需求曾经逐渐进入不变新常态；其次公司或通过积极营业调整，逐渐实现了营业布局优化，实现了收入的增加。2024年上半年公司电化学工做坐增加敏捷，演讲期内该营业实现收入0。26亿元，同比增加135。51%，我们认为该营业成长敏捷，次要系近年来国内新能源行业成长较好，电化学工做坐使用场景扩大，其次是公司正在电信号方面具备多年研发经验，因而产物或具备必然的合作能力，该营业将来无望成为公司新的增加曲线。 教育范畴设备更新需求或逐渐昂首，电化学工做坐营业无望间接受益 2024年8月，上海市教育委员会印发《上海市教育范畴鞭策大规模设备更新专项步履打算》，此中指出加速置换先辈讲授设备，更新不顺应讲授需求、机能无法达到讲授相关设置装备摆设尺度或影响利用平安、已达到最低利用年限的设备。支撑市属公办高校根本讲授尝试室仪器设备更新。我们认为跟着我国教育质量的逐渐提拔，对尝试仪器的要求也将逐渐提拔，因而若是将来国内多地持续推进讲授设备更新，那么电化学工做坐的需求将会随之提拔，公司营收也无望增加。 传感器营业逐渐构成平台化能力，远期合作力持续加强 据公司通知布告披露，东华测试的传感器产物靠得住性高、不变性高、目标优异，合用于各类恶劣，同时品种较为丰硕，包罗加快度传感器、速度传感器、位移传感器、应变传感器、力传感器及各类缓变量传感器等。东华测试为了确保传感器产物全利用生命周期的精确性，设立了全资子公司——江苏东华校准检测无限公司，通过CNAS尝试室承认的校准能力笼盖了东华测试全数传感器产物，可认为客户供给第三方计量校准及检测办事，正在桥检、航空、我们认为东华测试正在传感器营业上的结构正逐渐构成平台化办事能力，间接帮力公司远期合作力。 投资： 公司是布局力学机能测试行业龙头，劣势从业为公司业绩增加供给无力支持，同时公司积极拓展力矩传感器、PHM智能维保平台及电化学工做坐新营业，多沉成长曲线已逐渐构成，我们估计公司2024-2026年的净利润别离为1。90亿、2。47亿、3。06亿，赐与2024年30倍PE，对应6个月方针价为41。10元，维持买入-A的投资评级。 风险提醒：新营业及新版块拓展不及预期、行业合作加剧。

　　东华测试(300354) 事务： 公司发布2024半年度演讲：2024年上半年公司实现营收2。76亿元，同比增加37。75%；实现归母净利润0。74亿元，同比增加65。11%；实现扣非归母净利润0。74亿元，同比增加65。71%。此中第二季度公司实现收入1。72亿元，同比增加33。60%，实现归母净利润0。47亿元，同比增加35。30%。 各营业趋向向上，电化学工做坐实现高增 2024年上半年公司布局力学机能测试阐发系统、布局平安正在线监测及防务配备PHM系统、基于PHM的设备智能维保办理平台、电化学工做坐别离实现营收1。90、0。40、0。14、0。26亿元，同比别离增加36。24%、15。78%、33。56%、135。51%。公司正在受益于国产替代、以旧换新等政策的同时加大市场开辟力度，延续了停业收入的稳健增加。 毛利率程度连结不变，持续研发投入保障焦点合作力 盈利能力方面，2024年上半年公司毛利率为66。00%，同比下降0。03pct；此中24Q2公司毛利率为65。23%，同比下降1。11pct。期间费用方面，2024Q2公司发卖/办理/财政费率为12。39%/9。90%/0。03%，同比别离增减+0。16/-0。75/+0。08pcts，此中财政费率变更次要系利钱费用添加、利钱收入削减所致。同期公司研发费率为9。52%，同比提拔0。15pct，持续为公司焦点合作力供给保障。 持续拓展营业矩阵，军平易近两头同时拓展市场 产物端，2024年上半年公司发布冲击脉冲传感器、内置机械滤波的三向冲击加快度传感器，持续丰硕产物矩阵。此外，公司子公司曾经完成了力/力矩传感器检测校准安拆的定制化开辟工做，并于2024年7月25日成功通过CNAS承认（L7810），可对外开展相关第三方检测营业。PHM营业，公司正在对防务配备和根本设备的平安运营供给保障的同时，也正在水务工程、口岸机械、盾构机、油田、风电等平易近用范畴鼎力拓展，进入更广袤的市场。 投资取盈利预测 公司是国内领先的布局力学机能研究和电化学工做坐全体处理方案供给商，公司鄙人逛景气宇兴旺的同时持续进入更广袤的市场。估计公司2024-2026年别离实现营收6。26/8。33/10。55亿元，归母净利润为1。81/2。50/3。22亿元，EPS为1。31/1。80/2。33元/股，对应PE为21。56/15。65/12。12倍，维持“增持”评级。 风险提醒 行业合作加剧；新产物、新项目投入产出不及预期；市场需求不及预期。

　　东华测试(300354) 次要概念： 公司发布2024年中报 公司发布2024年中报。2024年上半年公司实现停业收入2。76亿元（+37。75%），归属上市公司股东净利润0。74亿元（+65。11%），扣非后归属上市公司股东净利0。74亿元（+65。71%），运营勾当发生的现金流量净额-0。38亿元（-9。44%）。加权平均净资产收益率为10。59%（添加3。36个百分点）。单季度来看，公司2024年二季度实现营收1。72亿元（+33。60%），归母净利润0。47亿元（35。30%）。布局力学机能测试稳健增加，电化学测试呈现高增态势 公司是国内领先的布局力学机能研究和电化学工做坐全体处理方案供给商。此中，布局力学方面，因为布局力学测试是航空航天、智能制制、桥梁建建、电力能源、矿业开采等行业成长的主要一环，对产物优化设想、平安保障等方面至关主要。正在国产替代大逻辑的焦点驱动下，公司布局力学测试系统营业及自定义测控系统稳健成长，按照公司中报，2024年上半年布局力学机能测试阐发系统板块实现营收1。90亿元，同比增加36。24%。电化学工做坐方面，子公司东华阐发专注研发多年，努力为客户供给全方位办事，2024年上半年共实现0。26亿元，同比增加64。90%。目前该营业的成长计谋是以高校为根本，持续发力拓展企业市场，考虑到电化学测试使用场景普遍，我们认为将来电化学工做坐无望持续高增加。 公司焦点产物传感器靠得住性较高，无望为公司拓展新使用场景 传感器是公司测试系统的焦点部件之一，公司传感器品类丰硕，包罗加快度传感器、速度传感器、位移传感器、应变传感器、力传感器、声发射传感器、转速传感器、压力传感器等。且产物靠得住性高、不变性高、目标优异，合用于各类恶劣。考虑到传感器可使用于人形机械人、航天航空、工业等多场景，因而将来公司传感器产物无望加快成长。同时，为了确保传感器产物及测试仪器全利用生命周期的精确性，公司全资子公司通过CNAS尝试室承认的校准能力笼盖了东华测试全数仪器及传感器产物。按照公司号动静，东华校准的力/力矩传感器检测校准安拆于2024年7月25日通过CNAS承认，成为合适GB/T43199-2023《机械人力/力矩传感器检测规范》尺度的CNAS承认尝试室。 投资 我们看好公司持久成长，维持盈利预测为：2024-2026年别离实现营收5。9/7。9/10。2亿元，同比增加56%/33%/29%；实现归母净利润1。6/2。3/3。1亿元，同比增加87%/42%/35%，总股本对应的EPS为1。18/1。68/2。27元，以当前股价对应的PE为24/17/13倍。维持“买入”投资评级。 风险提醒 1）市场波动风险；2）营业拓展不及预期；3）应收账款收受接管风险；4）下业景气宇不及预期。

　　东华测试(300354) 事务：公司10月22日通知布告，2024年前三季度实现营收（3。54亿元，+15。88%），归母净利润（0。99亿元，+20。30%），毛利率（66。55%，+0。18pcts），净利率（27。82%，+0。88pcts）。2024Q3实现营收（0。78亿元，同比-25。67%，环比-54。35%），归母净利润（0。25亿元，同比-33。72%，环比-47。33%），毛利率（68。47%，同比+1。47pcts，环比+3。24pcts），净利率（31。22%，同比-4。2lpcts，环比+3。97pcts）。 国内领先的布局力学机能研究和电化学工做坐全体处理方案供给商公司专注于智能化测控系统的研发和出产，具有布局力学机能测试阐发系统、布局平安正在线监测及防务配备PHM系统、基于PHM的设备智能维保办理平台、电化学工做坐四大类产物线，而自定义测控阐发系统、尝试取仿实融合阐发平台两大新产物的研发取落地，进一步丰硕了公司的产物线。公司营业笼盖航空航天、国度严沉配备范畴、机械制制、交通能源以及高校等行业，此中军工客户营业占比超50%以上，是公司次要收入来历。 营业不变增加，净利率创汗青同期最高程度。公司2024年前三季度实现营收（3。54亿元，+15。88%）和归母净利润（0。99亿元，+20。30%）双增加，同时利润增速高于收入增速。毛利率（66。55%，+0。18pcts）和净利率（27。82%，+0。85pcts）也均略有提高，净利率创汗青同期最高程度，得益于产物尺度化程度的提拔，削减开辟成本 持续进行研发投入，需求有所向好。费用端来看，公司2024年前三季度三费费用率（23。91%，同比-0。26pcts）小幅下降，次要得益于公司办理费用率（11。03%，同比-1。46pcts）下降，此外，公司发卖费用率（12。84%，同比+1。10pcts）有所添加，财政费用率（0。04%，同比+0。11pcts）受利钱费用添加，利钱收入削减影响小幅增加。公司研发费用（0。44亿元，同比+46。99%）大幅添加，研发费用率（12。32%，同比+2。61pcts）增加，推进公司新产物研发，持续供给增加动力。资产欠债端来看，公司2024年前三季度预付款子0。21亿元，较2023岁暮添加79。19%，次要系材料采购预付货款添加所致；合同欠债0。31亿元，较2023岁暮添加74。00%，次要系预收客户货款添加。我们认为或表白公司需求进一步向好，四时度业绩或将进一步提拔。 股权解锁前提或将激励业绩提拔。公司2021年推出股权激励打算，按照本激励打算行权方针推算，2024年公司层面的业绩目标停业收入最低需达到8。11亿元（方针值为8。99亿元）。连系2024年前三季度停业收入3。54亿元推算，2024年四时度停业收入最低需达到4。57亿元（方针值为5。45亿元），占2024年度解锁前提中停业收入比例为56。32%（方针比例为60。61%）。从公司22Q4、2304停业收入别离占全年比例的39。25%和19。19%来看，2404业绩目标的告竣具有必然压力，但股权解锁前提的存正在无望激励公司业绩的提拔 投资 1、公司2024年上半岁暮已签定合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约权利所对应的收入金额约为1。50亿元，为公司本年业绩供给确定性支持 2、正在巩固布局力学机能测试阐发营业根本上，戎行消息化、智能化扶植将牵引布局平安正在线监测及防务配备PHM系统的需求，带来营业增量； 3、跟着电化学工做坐营业从高校逐渐向企业拓展，叠加储能电坐和新能源电池行业成长前景，将打开公司成漫空间； 4、跟着公司对自定义测控阐发系统、尝试取仿实融合阐发平台两大新营业板块的沉点推广，将进一步拓宽公司营业范畴，满脚客户多元化需求、贡献业绩增量。 基于以上概念，我们估计公司2024-2026年的停业收入别离为5。56亿元、7。40亿元、9。40亿元，归母净利润别离为1。46亿元、1。97亿元、2。62亿元，EPS别离为1。06元、1。42元、1。89元，维持“买入”评级、2024年10月24日收盘价33。72元，对应2024-2026年PE别离为32倍、24倍、18倍。 风险提醒：原材料成本上升、产物研发不及预期、市场开辟不及预期。

　　东华测试(300354) 次要概念： 公司发布2024年报和2025年一季报 2024年公司实现总停业收入5。02亿元，同比增加32。79%；归母净利润1。22亿元，同比增加38。90%；扣非后归母净利润1。20亿元，同比增加41。50%；加权平均净资产收益率17。21%。2025年一季度，公司实现营收1。09亿元（+4。25%），归母净利润0。29亿元（+5。64%）。 布局力取电化学营业高速成长，公司盈利能力不竭加强 按照公司年报，公司焦点营业合作力持续加强。具体来看，2024年公司布局力学机能测试系统营收达3。01亿元，占比60。01%，同比增加35。79%；电化学工做坐为公司第二大从停业务，2024年营收0。88亿元，占比17。62%，同比增加52。26%。取此同时，公司盈利能力也正在不竭提拔。2024年公司发卖毛利率为66。37%（较2023年增加0。90pct），发卖净利率为24。10%（+0。90pct）。此中，布局力学机能测试阐发系统毛利率提拔0。59pct，电化学工做坐毛利率提拔0。07pct。2025年Q1公司毛利率和净利率持续增加，别离为68。66%/26。27%。传感器靠得住性较高，机械人范畴或成为将来一大增量 公司深耕测控行业多年，焦点传感器产物靠得住性高、不变性高、目标优异，合用于各类恶劣。公司高度注沉自从研发能力，也正在持续研发各类顺应分歧场景的传感器。2024年公司研发的六分量力矩传感器可使用于机械人、科学研究、从动化检测等范畴，目前已实现小批量试制及局部市场推广。除此之外，2024年经扩项，东华校准尝试室成为国内首批具备机械人力/力矩传感器检测能力的CNAS尝试室。公司的传感器产物将来无望正在人形机械人范畴加快推广和使用。 投资 我们看好公司持久成长，但公司24年业绩受大宏不雅影响，业绩比我们之前预期略低，而且公司营业大大都取军工行业相关，进度存正在不确定性，因而秉承隆重准绳，我们调整盈利预测为：2025-2027年别离实现营收6。58/8。55/11。11（2025-2026年前值为7。0/9。1亿元）；实现归母净利润1。70/2。28/3。02亿元（2025-2026年前值为2。1/2。8亿元）；总股本对应的EPS为1。23/1。65/2。18元（2025-2026年前值为1。50/2。02元），以当前股价对应的PE为32/24/18倍。维持“买入”投资评级。 风险提醒 1）市场波动风险；2）营业拓展不及预期；3）表里部运营变化的风险；4）下业景气宇不及预期；5）新产物、新项目投入产出风险；6）运营办理风险；7）成本费用上升的风险；8）焦点手艺失密风险。

　　东华测试(300354) 次要概念： 公司发布2024年三季报 2024年前三季度公司实现总停业收入3。54亿元，同比增加15。88%；利润总额达到1。06亿元，同比增加20。35%；实现归母净利润0。99亿元，同比增加20。3%。单季度来看，公司2024年三季度实现营收0。78亿元（-25。67%），归母净利润0。25亿元（-33。72%）。 盈利能力环比提拔，合同欠债大幅提拔 从利润率来看，公司2024年三季度毛利率取净利率别离为68。47%和31。22%，环比二季度别离提拔3。24pct/3。97pct。同比来看，相较于2023年三季度，毛利率提拔1。47pct，但净利率下降4。21pct，次要系费用端有所添加，发卖费用同比添加26。73%，研发费用同比添加46。99%。新签定片面，公司2024年Q1-Q3合同欠债合计0。31亿元，较2023岁尾大幅提拔74%，次要系预收客户贷款添加所致。 焦点产物靠得住性较高，持续拓展新使用场景 公司深耕测控行业多年，焦点传感器产物靠得住性高、不变性高、目标优异，合用于各类恶劣，可使用于人形机械人、航天航空、工业等多场景，因而公司高度注沉自从研发能力，出力研发新产物及拓展新使用场景。按照公司微信号消息，公司近期推出专为车载、机载、舰载等各类恶劣前提下测控需求而设想的DH7955坚忍型高机能活动节制器。而且，正在10月千帆极轨02组卫星发射升空使命中，公司DH59系列数据采集阐发系统帮理完成了固定平台气流冲击感化试验，为整个发射使命供给了强无力的手艺保障。 投资 我们看好公司持久成长，但考虑到本年大宏不雅影响，调整盈利预测为：2024-2026年别离实现营收5。3/7。0/9。1（前值为5。9/7。9/10。2亿元），同比增加40%/32%/30%；实现归母净利润1。5/2。1/2。8亿元（前值为1。6/2。3/3。1亿元），同比增加68%/40%/35%，总股本对应的EPS为1。07/1。50/2。02元（前值为1。18/1。68/2。27元），维持“买入”投资评级。 风险提醒 1）市场波动风险；2）营业拓展不及预期；3）应收账款收受接管风险；4）下业景气宇不及预期。

　　东华测试(300354) 投资要点 2024年公司业绩增速可不雅，营业结构多点开花 2024年公司实现营收5。02亿元，同比+32。79%；实现归母净利润1。22亿元，同比+38。90%；实现扣非归母净利润1。20亿元，同比+41。05%。此中Q4单季度实现营收1。48亿元，同比+104。03%。公司2024年营收取归母净利润均实现30%以上增加，次要系布局力学机能测试阐发系统销量和产量均有所提拔，以及电化学工做坐下旅客户需求向好。 分产物看：2024年布局力学机能测试阐发系统实现营收3。01亿元，同比+35。79%；布局平安正在线监测及防务配备PHM系统实现营收0。72亿元，同比+5。12%；基于人工智能的设备智能维保办理平台实现营收0。27亿元，同比+13。47%；电化学工做坐实现营收0。88亿元，同比+52。26%；开辟办事及其他实现营收0。14亿元，同比+123。46%。 2025Q1公司实现营收1。09亿元，同比+4。25%；归母净利润0。29亿元，同比+5。64%；扣非归母净利润0。28亿元，同比+4。05%。 2024年毛利率维持高位，研发投入持续加码 2024年公司毛利率为66。37%，同比+0。90pct，2025Q1公司毛利率为68。66%，同比+1。39pct。毛利率维持高位且稳中有进，次要系公司各细分营业毛利率均有所提拔。分产物看，2024年布局力学机能测试阐发系统/布局平安正在线监测及防务配备PHM系统/电化学工做坐毛利率别离为66。50%/64。10%/67。89%，同比+0。59pct/+0。14pct/+0。07pct。 2024年公司发卖净利率24。10%，同比+0。90pct，2024Q4净利率为15。20%，同比+7。73pct，2025Q1净利率为26。27%，同比+0。08pct。2024年净利率增幅低于毛利率降幅，次要系研发费用率提拔。 2024年公司期间费用率为37。03%，同比-0。28pct，发卖/办理/财政/研发费用率为14。72%/10。03%/0。05%/12。22%，同比+0。11pct/-1。87pct/+0。12pct/+1。36pct。2025年Q1公司期间费用率为42。06%，同比+3。90pct，此中发卖/办理/财政/研发费用率为19。32%/12。51%/-0。02%/10。25%，同比+6。91pct/-1。24pct/+0。04pct/-1。81pct。公司持续添加研发投入，无望持久提拔产物合作力。 存货有所提拔，运营勾当现金流较着改善 截至2024岁暮公司存货为1。83亿元，同比+7。77%，次要系正在产物取库存商品同比提拔，表白公司订单环境优良。2024年公司运营勾当净现金流为0。38亿元，同比+831。88%，运营勾当现金流较着改善。 各细分营业齐头并进，积极结构人形机械人六维力传感器 公司持续加大研发投入，测试仪器部门：自定义测控系统曾经构成完整产物线，并已推广市场使用；传感器部门：公司开辟出高温耐辐照、水下高冲击等传感器打破国外垄断；软件部门：公司升级DHDAS平台优化用户体验。公司积极结构机械人范畴，目前正正在积极研发基于应变电测道理的六维力传感器，使用正在机械人手腕脚腕处，将来无望陪伴人形机械人量产历程受益。 盈利预测取投资评级：考虑到特种配备行业需求不及预期，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测为1。71（原值2。58）/2。30（原值3。28）亿元，估计2027年归母净利润为3。10亿元。当前市值对应PE别离为31/23/17倍，考虑公司各项营业拓展稳步推进，维持公司“买入”评级。 风险提醒：原材料价钱波动，制制业苏醒不及预期，行业合作加剧。

　　东华测试(300354) 投资要点： 事务：公司近日发布2024年年度演讲、2025年一季报以及2024年利润分派预案。按照通知布告，公司2024年实现停业收入5。02亿元，同比增加32。79%，实现归母净利润1。22亿元，同比增加38。90%，实现扣非归母净利润1。20亿元，同比增加41。50%。公司2025年一季度实现停业收入1。09亿元，同比增加4。25%；实现归母净利润0。29亿元，同比增加5。64%。 焦点从业布局力学机能测试阐发及电化学工做坐营业高速增加，盈利能力提拔。按照通知布告，2024年公司焦点从业布局力学测试实现收入3。01亿元，占总营收60。01%，同比+35。79%，毛利率66。50%，同比+0。59pct。电化学工做坐营业增速迅猛，实现收入0。88亿元，同比+52。26%，毛利率67。89%，同比+0。07pct，占总营收比例上升为17。62%。公司2024年毛利率66。37%，同比+0。90pct，净利率24。10%，同比+0。90pct，2025年Q1单季度毛利率68。66%，同比+1。39pct，净利率26。27%，同比+0。08pct。公司焦点营业不变发力，盈利能力逐渐增加。 结构人形机械人力传感器，六维力传感器处于小批量试制阶段。人形机械人市场前景广漠，公司按照本身劣势结构力传感器标的目的。按照公司年报，2024年东华校准尝试室成为国内首批具备机械人力/力矩传感器检测能力的CNAS尝试室。按照公司投资者交换记实，公司六维力传感器处于小批量试制阶段，下逛使用范畴次要包罗工业机械人、人形机械人、航空航天、汽车、电子、医疗等。公司持续按照市场成长标的目的，做好营业规划及产物手艺储蓄，及时结构新兴范畴。国内六维力传感器厂商较为稀缺，我们认为公司正在将来无望具备先发劣势。 投资：公司是国内领先的布局力学机能研究和电化学工做坐全体处理方案供给商，公司专注于智能化测控系统30余年，手艺堆集深挚，公司持续结构新营业，机械人力传感器营业值得等候。我们估计2025-2027年归母净利润别离为1。72、2。29、3。04亿元，对应的EPS别离为1。24元、1。66元、2。20元，对应2025年4月24日股价，PE别离为32。10倍、24。00倍和18。14倍，初次笼盖赐与公司“增持”评级。 风险提醒：研发进度不及预期，新营业开辟不及预期，行业合作加剧。

　　东华测试(300354) 事务描述 公司发布2024年半年度业绩演讲，2024H1实现营收2。76亿元，同增37。75%；实现归母净利润0。74亿元，同增65。11%；实现扣非归母净利润0。74亿元，同增65。71%。 事务点评 各项营业均实现较快增加。分营业来看，2024H1布局力学机能测试阐发系统实现营收1。9亿元，同增36。24%；布局平安正在线监测及防务配备PHM系统实现营收0。4亿元，同增15。78%；基于PHM的设备智能维保办理平台实现营收0。14亿元，同增33。56%；电化学工做坐实现营收0。26亿元，同增135。51%；开辟办事及其他实现营收0。06亿元，同增25。83%。 净利率同比增幅较着，费用率有所下降。2024H1，公司毛利率同减0。03pct至66。00%，根基连结稳健；净利率同增4。38pct至26。85%盈利能力同比有较大幅度提拔。费用率方面，2024H1公司期间费用率同减3。67pct至34。23%，此中发卖费用率同减1。09pct至12。40%，办理费用率同减2。09pct至11。35%，财政费用率同增0。10pct至0。00%，研发费用率同减0。58pct至10。48%。 保守布局力学营业无望持续受益于国产替代大趋向。跟着国度鼎力推进国防扶植，布局力学机能测试仪器行业备受注沉，获得了快速成长。目前国际上正在相关范畴较为领先的企业次要有NI、SIMENS、HBK等，可是国际厂商正在产物发卖及售后办事上缺乏及时性和矫捷性，针对中国市场的适配性相对较弱。同时，因为下逛财产范畴的特殊性，良多企业要求全产物国产化。公司颠末不竭的研发和手艺堆集控制告终构力学机能测试范畴的相关焦点手艺，产物力、办事能力均较为凸起，无望持续受益于国产替代大趋向。 开辟多个新范畴，打开远期成漫空间。传感器方面，公司积极开辟新品，一方面聚焦原有从业使用的传感器，提拔适配度、精度；另一方面积极拓展使用范畴，六维力矩传感器曾经处于小批量出产阶段。此外，尝试取仿实融合阐发平台两大新产物的研发取落地，无望进一步丰硕公司的产物线，打开远期成漫空间。 盈利预测取估值 估计公司2024-2026年停业收入为5。79、7。55、9。58亿元，同比增速为53。08%、30。37%、26。96%；归母净利润为1。7、2。24、2。86亿元，同比增速为93。29%、32。31%、27。63%。公司2024-2026年业绩对应PE别离为23。03、17。41、13。64倍，维持“增持”评级。 风险提醒： 新范畴开辟不达预期风险；延迟交货风险；合作加剧风险。

　　东华测试(300354) 事务： 公司发布2024三季度演讲：2024年前三季度公司实现营收3。54亿元，同比增加15。88%；别离实现归母/扣非归母净利润0。99/0。99亿元，同比别离增加20。30%/19。83%。此中，Q3单季度公司实现营收0。78亿元，同比削减25。67%；归母/扣非归母净利润别离为0。25/0。25亿元，同比别离下降33。72%/34。47% 盈利能力连结稳健，研发投入持续加码 盈利能力方面，2024前三季度公司毛利率/净利率别离为66。55%/27。82%，同比别离添加0。17/0。88pct。期间费用方面，2024前三季度公司发卖/办理/财政费率别离为12。84%/11。03%/0。04%，同比别离增减+1。10/-1。46/+0。11pct；此中财政费率上升次要系利钱费用添加、利钱收入削减导致。Q1-3公司研发费率为12。32%，同比提拔2。61pct，次要系研发投入添加导致。截至9月30日，公司合同欠债3085万元，较上年度末增加74%，次要系预收客户货款添加所致。 产物不竭迭代升级，六维力传感器将来可期 2024年8月，公司发布专为车载、机载、舰载等各类恶劣下测控需求设想的新品DH7955坚忍型高机能活动节制器，确保了节制系统可以或许正在多输入多输出高速节制的场景下超卓地完成及时性要求极高的节制使命，持续丰硕产物矩阵。此外，公司传感器产物具备靠得住性高、不变性高、目标优异等劣势，合用于各类恶劣，产物包罗加快度传感器、速度传感器、位移传感器、应变传感器、转速传感器、压力传感器及各类缓变量传感器等类别。此中，六维力传感器处于小批量试制阶段，机械人做为其主要下逛范畴无望为企业带来新的增加点。 投资取盈利预测 公司是国内领先的布局力学机能研究和电化学工做坐全体处理方案供给商，陪伴产物持续迭代升级下公司无望实现稳健增加。估计公司2024-2026年别离实现营收5。88/7。84/9。94亿元，归母净利润为1。62/2。26/3。01亿元，EPS为1。17/1。63/2。17元/股，对应PE为28。76/20。60/15。50倍，维持“增持”评级。 风险提醒 行业合作加剧；新产物、新项目投入产出不及预期；市场需求不及预期。

　　东华测试(300354) 事务： 公司发布2024年度演讲：2024年公司实现营收5。02亿元，同比增加32。79%；实现归母净利润1。22亿元，同比增加38。90%；实现扣非归母净利润1。20亿元，同比增加41。50%。此中第四时度公司实现收入1。48亿元，同比增加104。03%，实现归母净利润0。23亿元，同比增加321。57%。 公司发布2025年一季度演讲：25Q1公司实现营收1。09亿元，同增4。25%；归母/扣非归母净利润别离为0。29/0。28亿元，同比别离变更5。64%/4。05%。 布局力学系统稳健增加，电化学工做坐低基数下实现高增 2024年公司布局力学机能测试阐发系统、电化学工做坐、布局平安正在线监测及防务配备PHM系统、基于人工智能的设备智能维保办理平台别离实现营收3。01、0。88、0。72、0。27亿元，同比别离增加35。79%、52。26%、5。12%、13。47%。公司正在受益于市场需求增加、国度政策帮力辅以研发能力加强和客户关系不变，延续了停业收入的稳健增加。 毛利率程度连结不变，持续研发投入保障焦点合作力 盈利能力方面，2024年公司毛利率/归母净利率别离为66。37%/24。27%，同比别离增加0。90/1。07pct，此中24Q4公司毛利率为65。94%，同比提拔4。26pct。期间费用方面，2024全年公司发卖/办理/财政费率为14。72%/10。03%/0。05%，同比别离增减+0。11/-1。87/+0。11pcts，同期公司研发费率为12。22%，同比提拔1。36pct，持续为公司焦点合作力供给保障。 从业研发端持续优化，新兴营业关心六维力传感器进展 测试仪器端，公司自定义测控系统曾经构成完整产物线并曾经推广市场使用；传感器端，公司开辟出了高温耐辐照、水下高冲击、深水振动等高机能传感器，打破进术垄断；软件端，东昊测试推出了基于B/S架构的CMA3。0旋起色械形态监测软件和设备运营维保软件平台，可实现24小时“保姆式”保障平安出产。新兴营业方面，公司六维力传感器处于小批量试制阶段，后续无望陪伴人形机械人放量而受益。 投资取盈利预测 公司是国内领先的布局力学机能研究和电化学工做坐处理方案供给商，下逛景气宇兴旺。我们估计公司2025-2027年别离实现营收6。65/8。57/10。88亿元，归母净利润为1。69/2。25/2。94亿元，EPS为1。22/1。62/2。13元/股，对应PE为31。58/23。76/18。17倍，维持“增持”评级。 风险提醒 行业合作加剧；新产物、新项目投入产出不及预期；市场需求不及预期。

　　东华测试(300354) 事务：（1）公司发布2024年报，2024年实现停业收入5。02亿元，同比增加32。79%，实现归母净利润1。22亿元，同比增加38。9%。公司同时发布2024年度利润分派预案，拟向全体股东每10股派发觉金盈利1。77元（含税）。 （2）公司发布2025一季报，2025一季度公司实现停业收入1。09亿元，同比增加4。25%，实现归母净利润2887。86万元，同比增加5。64%。 2024年收入恢复增加，合同欠债显著上升。2024年公司恢复较好的收入增加，次要因公司成长计谋契合了国度对“高端科研仪器设备”相关范畴的政策驱动及成长新质出产力的持久需求、国产替代历程持续深切，加上国度宏不雅政策调整为企业成长带来新机缘，促使了公司的经停业绩不变增加。分营业看，公司布局力学机能测试阐发系统/PHM系统/电化学工做坐收入同比别离增加35。8%/5。12%/52。3%，实现平衡增加。截至2025/3/31，公司合同欠债4225万元，比2024岁暮增加159。8%，表白公司正在手订单丰满。 维持高毛利，2025Q1期间费用率有所上升。2024年公司分析毛利率66。37%，同比提拔0。9pct，分营业看布局力学机能测试阐发系统毛利率提拔幅度最大。2024年公司期间费用率37%，同比小幅下降0。28pct，此中办理费率下降1。87pct、研发费率上升1。36pct。2025Q1公司毛利率、净利率别离为68。66%、26。27%，同比别离提拔1。39/0。08pct。 结构机械人用力传感器，前景广漠。公司力传感器产物最早用于风洞的测力天平，正在抗干扰手艺、放大器内置、矩阵解耦算法等方面劣势较着。人形机械人行业的成长对力传感器构成了集中需求，公司也进行了产物结构，2024年经扩项，东华校准尝试室成为国内首批具备机械人力/力矩传感器检测能力的CNAS尝试室。 盈利预测取投资。估计2025年-2027年公司停业收入别离为6。51亿元、8。13亿元、9。87亿元，归母净利润别离为1。66亿元、2。11亿元、2。62亿元，对应EPS别离为1。20元、1。53元、1。90元。初次笼盖赐与“买入”评级，6个月方针价48。00元，相当于2025年40倍动态市盈率。 风险提醒。下逛需求波动风险，应收账款上升风险，国产替代进度不及预期风险，规模效应不及预期风险。